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盖尔曼后来还与人合作,发展了关于夸克的量子场论,也就是量子色动力学(QCD)。这一理论解释了核子及其强烈的相互作用。除了广为人知的夸克,盖尔曼还在粒子物理领域引入了一些其它概念,比如控制着一些粒子如何衰变“奇异性”,以及与在原子核内将质子和中子结合在一起所产生的作用强核力有关“色荷”。

图表: 农村居民收入与CPI走势密切相关资料来源:万得资讯,CEIC,中金公司研究部图表: 必选消费增长与CPI走势大体同步资料来源:万得资讯,CEIC,中金公司研究部目前支撑A股必选消费板块较高估值的主要因素为公司的业绩确定性,而H股必选消费板块估值尚未到历史高位,相比A股仍有估值折价。此外,我们判断海外资金流入趋势将延续,必选消费板块有望继续获得青睐。综上,我们判断2020年必选消费品板块行情有望延续,但个股表现仍将延续分化,选股上需要更加慎重。

2020年尽管多数品类面临需求增速放缓,但仍有公司有望通过内生改善或外部利好而实现加速增长。我们建议积极关注明年基本面向上,但当前估值偏低的标的,其中包括管理改善型、渠道变革催化型和外部利好催化型优质标的(具体标的请参阅报告原文)。目前以猪肉、原奶为代表的原料成本正处于上行周期,部分小食品企业亦面临细分品类的原料上涨压力,部分企业正通过提价、产品结构升级、减少返点与折扣等方式直接或间接转嫁成本压力,我们建议在成本上行周期中优选具备定价权的企业,重点关注具备提价能力或预期的公司。

伴随市场偏好的切换,A股市场“大白马”自2017年以来深受资本追捧,“喝酒吃药”行情持续火爆。贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、美的集团(000333)、格力电器(000651)、海康威视(002415)等大蓝筹纷纷创下90%以上的股价涨幅。

尤其是2020年受疫情的影响,三六零一季度归属于上市公司股东的净利润更是下滑44.42%,今年的业绩承诺完成情况堪忧。照此前承诺2020年公司扣非后净利润要在41.5亿元,但一季度扣非净利润仅3.39亿元。整体来看,五一长假后的第一周共有45家公司合计15.08亿股限售股上市流通,解禁市值237.91亿元。

在猪价上涨背景下,双汇、安井多次提价有效对冲成本上涨;调味品三年未涨价,辅料成本上升或将驱动新一轮提价周期,未来2-3年有可能发生行业性提价,原料成本有所上涨,产品结构升级持续;我们判断未来1-2年奶价持续上行,有望带动行业促销与价格战的减弱,利好下游企业产品ASP的回升与费用率下行,尤其利好龙头企业加速抢夺市场份额。我们判断2020年若原奶价格继续一定程度提升,尤其是春节前后若出现缺奶、抢奶等情况,行业低端产品价格战力度或将适当缓解,利好龙头企业利润率提升。

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